低利率环境下，存款加速“搬家”至银行理财。尽管银行理财产品收益持续承压，但今年以来银行理财市场规模仍快速攀升。低利率环境下，银行理财公司如何应对资产荒局面？面对低风险偏好的客户群，银行理财公司如何做好多元化投资平衡？

　　银行理财面临新挑战

　　风险偏好下降、收益率下跌、资产荒……低利率环境下，尽管规模快速上涨，但银行理财行业发展仍面临诸多新的挑战。

　　理财公司起源于商业银行，销售渠道多以银行代销为主，相当部分投资者由存款客户转化而来，风险偏好相对较低。这给理财公司的多元化投资带来挑战，如何平衡稳健性与收益性？

　　2022年末债券市场调整导致的赎回潮之后，理财公司的客户风险偏好进一步降低，偏好为一级（保守型）和二级（稳健型）的个人投资者占比由2020年的40%左右上升至2023年的超过50%。

　　交银理财总裁陈春晖指出，理财业务的客户需求变化，是在2022年四季度债市大幅波动引发理财市场大幅波动调整之后。客户在购买理财产品行为上出现了整体风险偏好的下移，他们更加偏好中低风险的理财产品，更加关注投资本金的安全保障，偏好低波动的产品，更加看重产品收益的确定性。

　　一组数据对比很明显：2020年，全市场新发行理财产品加权收益率为3.93%；2023年，理财产品各月度平均收益率已经降至2.94%。此外，普益标准数据显示，面对存款利率接连下调、10年期及30年期两类长期国债收益率下行，今年以来，现金管理类理财产品区间收益跌幅更为明显。

　　中银理财总裁宋福宁指出，理财资金配置债券类、现金及存款类资产占比合计超过80%，低利率环境下这些资产的收益率大幅下降，能够实现较高收益预期的合意资产明显减少，增配资产的收益率下行带动产品收益率有所降低，理财产品取得持续较高收益面临挑战。

　　此外，国内低利率、海外高利率环境下，理财公司可通过QDII基金和资产管理计划、互认基金、互联互通等方式，将资产配置更多拓展至海外债券、股票、商品及存款类资产，但配置规模大幅提升仍有一定难度。

　　宋福宁表示，尽管理财公司已建立较为完善的投研体系，但考虑到境外资产类别繁多、市场波动更加剧烈，对理财公司的跨境投研能力提出了更高要求。另外，通过QDII、互认基金等方式跨境投资还受到投资额度的影响。截至今年5月末，国家外汇管理局审批QDII投资额度已提升至1677.89亿美元，涵盖银行、证券、保险、信托等机构，但考虑到资产配置需求较高，理财公司实际可用额度仍相对有限。

　　构建差异化竞争优势

　　低利差时期的到来，对各类金融机构都是重大考验。面对国内低利率环境，理财公司正从资产端、产品端、渠道合作端多措并举，着力构建差异化竞争优势。

　　在利率水平处于历史低位的背景下，提升交易能力成为增厚收益、平抑波动的重要途径。宋福宁认为，在资产端，要深入挖潜多元化资产配置能力，通过交易增厚投资回报。一方面，理财公司应加强资产定价及趋势预判能力，挖掘交易价值、捕捉交易机会，确保投研成果有效转化为交易收益。另一方面，拓展多元化投资方向，在夯实债券、非标资产投研优势的同时，广泛拓展权益资产、大宗商品、另类资产等多资产多策略投资方向。

　　陈春晖则表示，2022年四季度市场变化之后，交银理财确定了理财产品低波动性、高确定性、强稳健性的定位，开始了产品供给侧改革，提出了“721”产品体系建设，即70%的产品低波动，为广大低风险客户提供产品；20%的产品中低波动，聚焦绝对收益，为中低风险客户提供；10%的产品聚焦创新驱动，服务ESG、绿色金融、科技金融、养老金融等领域的特色优势产品创设。

　　招行行长王良认为，低利率、低利差环境下，传统存贷款业务挑战巨大，而财富管理需求旺盛，给资产管理带来巨大机遇。当前，居民和企业对财富保值增值的需求巨大，2023年我国资管产品总规模超过142万亿元，比上年增长近7%，预计2030年有望达到300万亿元。“我国市场不缺资金而是缺资本，如何把资金转变为资本，特别是培育长期资本、耐心资本，对财富资管机构而言，也蕴含着大量的机会。”